新盛客服【威77296577】喜马拉雅，这一在线音频领域的“独角兽”，最终被腾讯音乐集团纳入旗下。6月10日，腾讯音乐娱乐集团宣布将全面收购喜马拉雅100%的股权。据公告透露，这笔交易包括12.6亿美元的现金支付，以及向喜马拉雅股东发行的A类普通股，占其总股本的5.5686%，还有根据业绩表现，向创始股东额外发行的股权激励，最多可达0.37%。

按照腾讯音乐当前的市值计算，这次交易的股权部分价值约为15.97亿美元，整体交易额约为28.57亿美元。这一价格略高于4月份传出的24亿美元报价，但与2021年喜马拉雅冲刺美股时的50亿美元估值相比，已经大幅缩水43%，与2020年E轮融资后的43.45亿美元相比，也减少了三分之一。

喜马拉雅自2012年起以UGC音频平台起步，经过12轮融资，其估值在8年内增长了1259倍。2021年4月，喜马拉雅首次向美国SEC提交招股书，计划在纽交所上市。然而，由于同年《网络安全审查办法》修订草案的出台，百万用户级企业赴美上市需接受审查，该公司在提交招股书5个月后紧急撤回申请。2021年9月，喜马拉雅转向港交所，但申请材料失效，于2022年6月搁浅。2024年4月，喜马拉雅第四次递交招股书，但不久后失效，再也没有新的动作。

投资者不愿为喜马拉雅买单的一个关键原因是，尽管成立多年，喜马拉雅始终未能实现内容变现的商业模式。2018年至2022年，公司累计经调整净亏损高达30.57亿元。2023年，虽然公司首次实现全年盈利2.42亿元，但这主要得益于大幅裁员降本。与2021年上半年相比，喜马拉雅的平台运营、内容审核和客服团队人数下降了超过50%，销售及营销和内容制作团队的缩减幅度也都在40%以上。

更令人担忧的是，喜马拉雅的月均活跃用户增长速度已经明显放缓，用户粘性也远不如以前。2022年至2023年，平台的平均月活跃用户同比增速分别为8.70%和3.91%，与2019年至2021年期间的双位数增长相比，已经不可同日而语。2023年，移动端应用程序的日均活跃用户收听时长约为130分钟，较2021年和2022年分别下降了9.72%和8.45%。日活跃用户占月活跃用户比例约为25%，而2021年至2022年同期这一比例分别为27%和26%，平均月活用户付费率和会员付费率均下滑至11.9%和11.6%。历经多次尝试进入资本市场却屡遭挫折，以及核心业务增长缓慢，喜马拉雅的许多风险投资和私募股权机构股东已经失去了耐心。从喜马拉雅的估值历程来看，腾讯音乐以28.57亿美元的价格收购，约合人民币205.34亿元，这一价格与2020年E-2轮融资后的估值大致相同。

在本轮新加入的股东中，腾讯投资、尚珹资本Advantech Capital、高盛和泛大西洋投资等机构陪伴喜马拉雅五年，最终却以亏损告终。根据收购交易价值和持股比例计算，尚珹资本Advantech Capital投资近4000万美元，收益约为3628.39万美元，亏损超过9%；高盛和泛大西洋投资分别投入2499万美元和1.10亿美元，最终仅收回2342.74万美元和1.03亿美元，折价约7.0%退出。尽管腾讯投资在两轮投资中累计亏损1269.63万美元，但腾讯系的阅文集团（前盛大文学）自2015年起就已成为股东，B-1轮每股成本仅为0.29元。

腾讯音乐提出的28.57亿美元的收购报价虽然不及喜马拉雅的巅峰估值，但在资本退潮时却成为了“救命稻草”。对于腾讯音乐来说，收购喜马拉雅不仅填补了其在有声书、播客等长音频内容生态方面的不足，还可以与喜马拉雅的车载和智能硬件用户场景实现互补和协同效应。整合喜马拉雅后，腾讯音乐将构建起“QQ音乐+酷狗+酷我+懒人听书+喜马拉雅”的音频生态链，月活跃用户总数超过5亿，覆盖音乐、有声书、播客等多个场景。